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江淮汽车:业绩维持增长,看好长期前景

发布时间:2017-03-22    研究机构:华泰证券

公司2016年实现净利11.62亿元,同比增长35.5%。

公司发布年报,2016年实现营收525.29亿元,YOY+13.17%;归母净利11.62亿元,YOY+35.49%;EPS为0.72元,YOY+22.03%。2016年公司累计销售各类汽车及底盘64.33万辆,YOY+9.43%,其中SUV27.55万辆,YOY+8.87%;轻卡19.22万辆,YOY+16.4%;电动汽车近1.84万辆,YOY+74.59%;公司业绩增长基本符合我们预期。我们认为2017年公司SUV产品线将更加丰富,销量将稳步提升;轻卡将保持龙头地位,有望维持两位数增长;纯电动汽车销量将继续突破,公司2017年业绩仍可维持较高增长。

SUV产品线布局完善,2017年销量有望超过30万辆。

中型SUVS7即将上市,产品线将更加完整。2017年二季度,搭载1.5T和2.0T两款发动机的SUV瑞风S7将上市,同时提供5座和7座版本,与公司现有的瑞风S2min、S2、S3和S5等车型形成较为完整的SUV产品序列,覆盖小型、紧凑型和中型SUV细分市场。小型SUV瑞风S3已于2016年9月换代上市,配置全面提升,我们认为新换代的S3以及2017年将换代的S2将助力公司继续巩固小型SUV领域的优势,同时瑞风S7的上市将争夺中型SUV市场,有望贡献显著增量,预计公司2017年SUV累计销量将超过30万辆,提升公司盈利能力。

纯电动汽车销量将稳步提升,与大众蔚来合资合作有望加速落地。

公司深度布局电动汽车,与蔚来和大众的合作将助推江淮成为行业新巨头。

电动汽车是公司核心业务之一,2016年公司完成定增募资约45亿元加码电动汽车业务。2017年由于补贴下滑以及推广目录重审等因素,1-2月公司纯电动汽车累计下滑较大,随着公司更多车型进入后续推广目录、地方补贴细则明朗,我们认为公司纯电动汽车销量将逐步回升。同时,公司与大众汽车和蔚来汽车的合资合作事项正按计划推进,多方合作空间广阔,并将极大提升江淮汽车(600418)的技术能力、品牌知名度和产品附加值,全面提升江淮汽车在电动汽车领域的综合竞争力,成就江淮成为电动汽车新巨头。

年报业绩符合预期,维持“买入”评级。

我们认为公司2016年业绩符合预期,2017年随着中型SUV瑞风S7的推出,商用车销量的继续复苏以及纯电动汽车销量的提升,公司整体业绩将保持稳步增长。公司与大众汽车的合资计划正全力推进,第一款电动SUV预计将于2018年投放市场;公司与蔚来汽车合作的电动SUV也有望于2017年底落地生产,我们认为江淮汽车将开启跨越式发展之路,未来发展空间广阔。我们预计公司2017-2019年净利润分别为13.78/16.13/18.25亿元,EPS分别为0.73/0.85/0.96元,对应当前股价PE约为16/14/12X,维持“买入”评级!

申请时请注明股票名称